运费下降和港杂费减免！铁矿石成本下调或致价格加速下行，供需缺口还能维持多久？【kaiyun·开云，kaiyun·开云(官方)app下载安装ios/安卓通用版/手机版】

根据四大矿山的经销计划和季节性规律来看，考虑到放往中国的比例之后，澳洲二季度供给较一季度减少大约2140万吨，巴西二季度供给较一季度减少大约1040万吨，但考虑到船期问题，巴西方面供给增量预计要到下半年才能获得反映。国内精粉产量在二季度预计将恢复正常状态，二季度环比一季度减少676万吨，不出现意外因素阻碍的话，后期供给逐步减少的格局更为显著。

市场需求方面，我们按照日均铁水产量随着市场需求的获释逐步完全恢复直到6月超过230万吨计算出来。综合来看，二季度供给末端共计减少3856万吨，市场需求末端减少1478万吨，供需劣不断扩大2378万吨，根据我们前文的分析一季度供需缺口在1700万吨左右，二季度供过于求大约600万吨，在再加巴西方面供给增量获释的事件有可能还有变数，且不存在运期的时滞，二季度铁矿石整体预计呈现出供略过分欲的状态，预计下半年巴西南部和东南部的复产和北部的跃进构建之后才不会构成较小的供应压力。顶多来看，铁矿石05合约存续期内预计都会经常出现显著的供给不足。

但近月合约来看，巴西供应完全恢复，以及海外疫情对铁矿石市场需求的影响都会对铁矿石后期的价格构成压力，铁矿石近月合约建议作为空头配备。另外，不受运费上升和港杂费免除影响，近期铁矿石成本有较大幅的下降，其中巴西和澳洲至中国的铁矿石海运费较节前分别上升31.5和12.7元/吨，较年初上升53.06和23.77元/吨，港杂费上升大约6元/吨。但成本上升对价格的影响的路径，一是在显著供过于求的格局下经常出现的成本定价;二是通过利润的减少性刺激供给的减少。这两条路径短期还清的可能性都并不大，但如果下半年淡水河谷的供给开始放量，经常出现显著的供过于求的情况，成本上升的因素可能会造成价格的加快上行。

二季度铁矿石可供小于欲，预计巴西复产和跃进达成协议之后才不会构成确实的供应压力根据我们整理的四大矿山的经销计划和季节性规律来看，2季度供给较1季度基本都是减少的。考虑到放往中国的比例之后，澳洲二季度供给较一季度减少大约2140万吨，巴西二季度供给较一季度减少大约1040万吨，但考虑到船期问题，巴西方面供给增量预计要到下半年才能获得反映。

国内精粉产量在二季度预计将恢复正常状态，二季度环比一季度减少676万吨，不出现意外因素阻碍的话，后期供给逐步减少的格局更为显著。市场需求方面，我们按照日均铁水产量随着市场需求的获释逐步完全恢复直到6月超过230万吨计算出来。综合来看，二季度供给末端共计减少3856万吨，市场需求末端减少1478万吨，供需劣不断扩大2378万吨，根据分析一季度供需缺口在1700万吨左右，二季度供过于求大约600万吨，在再加巴西方面供给增量获释的事件有可能还有变数，且不存在运期的时滞，二季度铁矿石整体预计呈现出供略过分欲的状态，预计下半年巴西南部和东南部的复产和北部的跃进构建之后才不会构成确实的供应压力。淡水河谷方面后期增量的主要来自以下几点：① 淡水河谷回应 Laranjeiras坝的停止用于预计最少将持续到2020年3月底，如果二季度投入使用将带给增量。

② 淡水河谷Tubaro 6号工厂因为计划之外的确保将在2020年1季度的大部分时间停止生产，预计2020年3月可以完全恢复生产。③ 目前未有复产的4000万吨生产能力中，1500万吨将在2020年复产，另外2500万吨将在2021年复产。淡水河谷20年的复产计划如下：④ 淡水河谷的北部跃进计划，目前北部发运未见显著增量，后期将减缓生产。

具体安排如下：淡水河谷产量整理及预测力拓方面，在发运受到热带气旋天气的影响后力拓将其在皮尔巴纳地区2020年目标放运量从原本的3.3亿吨至3.43亿吨之间减少至3.24亿吨至3.34亿吨之间。调整之后20年比较19年的产量增量为160万吨，但由于一季度发运不受天气影响增加了750万吨，后面三个季度的发运量将有所增加。

必和必拓方面，历史数据来看，必和必拓二季度产量一般都显著小于一季度，鉴于2020年发运也受到了热带气旋的影响，预计必和必拓二季度的产量某种程度不会显著小于一季度。必和必拓2020财年预期产量保持2.73-2.86亿吨恒定，上半财年累计2019年12月，生产铁矿石1.373亿吨，2020年Q1-Q2预计生产1.357-1.487亿吨，预计一季度生产6200万吨，二季度生产7370-8670万吨。FMG方面，由于2020财年上半年(2019年6-12月)的强大展现出，FMG预计2020年财年的发运目前将已完成下限(1.75亿吨)。

而FMG以往一季度和二季度放运量的季节性差异也非常明显。不受运费上升和港杂费免除影响不受运费上升和港杂费免除影响，近期铁矿石成本有较大幅的下降，其中巴西和澳洲至中国的铁矿石海运费较节前分别上升31.5和12.7元/吨，较年初上升53.06和23.77元/吨，港杂费上升大约6元/吨。但成本上升对价格的影响的路径，一是在显著供过于求的格局下经常出现的成本定价;二是通过利润的减少性刺激供给的减少。

这两条路径短期还清的可能性都并不大，但如果下半年淡水河谷的供给开始放量，经常出现显著的供过于求的情况，成本上升的因素可能会造成价格的加快上行。海运费方面，不受公共弄生事件影响，全球经济快速增长及原油市场需求快速增长承压，原油价格持续跌势大大，近期堪称愈演愈烈OPEC+在3月5日、6日的会议没能对减产协议达成协议共识。3月7日，沙特阿美在OPEC+会后宣告第一个营销要求，将4月销往各大洲的原油定价大幅度调降。

在市场需求偏弱油价暴跌的背景下，铁矿石海运费近期也正处于单边上行的态势，考虑到汇率的影响之后，从1月23日至3月9日，巴西图巴朗-青岛的铁矿石海运费上升了31.5元/吨，西澳至青岛的铁矿石海运费上升了12.71元/吨。如果从20年初开始计算出来堪称分别上升了53.06元/吨和23.77元/吨。2019年我国进口澳洲铁矿石占到比60.2%，巴西铁矿石占到比21.2%。

其次是近期国务院发布的3月1日至6月30日，减免进出口货物港口建设费，将货物港务费、港口设施保安费等政府定价收费标准减少20%。据Mysteel调研该政策预计使铁矿石成本上升6元/吨左右。

最后汇率方面美元兑人民币中间价节后冲高回升，整体增高0.05，变化较小。

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